Ferkiezingen, Files en Fakantie

Nu Hilary haar laatste loodjes legt ten gunste van de amerikaanse Hans van Mierlo en we dus weten dat de volgende president van de US mijn naam (vertaald) draagt, is het tijd voor ontspanning.

Het is (inclusief de aanstaande pinksterdagen, éénvandaag zou es moeten onderzoeken of de indaling der heilige geest überhaupt bekend is bij pakweg 20% van ons volk) al 7 dagen perrachtich weer in de lage landen. Zelfs zomerse dagen (25+ graden C) zijn al geteld en dat waar 15 ºC toch nu de maat aller weders zou moeten zijn. De klimaatverandering nadert met rasse schreden en deze zomer valt in juli alweer de stroom uit overdag vanwege het te warme rivierwater dat elektriciteitscentrales behoeven ter koeling van hun opwekking. Lijkt me een heel goed vooruitzicht. Nederland moet geen 2e US worden, dus moeten we hier ook niet een airco-land willen worden, hetgeen MEGA-wat(T) uren stroom scheelt.

Netzomin moet het stadspark Nederland verder doorkruist worden met meer asfalt. Genoeg is genoeg. Dan maar een verkeersinfarct (ik geloof dat de definitie daarvan is dat verkeer 24 uur stil staat in een willekeurige file). Dat zal ze leren, die iPod-luisterende vertegenwoordigers in hun teveel energie vretende non-Prius-lease-autootjes van de zaak. Gewoon de laptop in de hand, met de trein kom je door het ganse land!

Nooit begrepen die ophef over het een paar minuutjes telaat arriveren/vertrekken van een NS-trein. Vergelijk dat es met een autoritje Amsterdam-Rotterdam (wanneer dan ook, behalve rond middernacht). Ook 10 minuten vertraging? Dachtetniet! Eerder 100 minuten als het dat al is. Ga zo door Nederland en de steden worden leger en leger. Immers, iedereen die wat wil (rijden) staat in de file... en zelfs vrijwillig. tIs natuurlijk wel de ultieme stress-oplosser (als je er tegen kunt, anders wordt het betablokkers en bloeddrukverlagers slikken: WHO CARES, sta maar lekker in je € 30000 leasebak niks te doen, terwijl je krantlezend, babbelend, telefonerend, stukkendoorlezend in de trein had kunnen zitten en de taxibranche na aankomst wat euri had kunnen laten verdienen). En dat voor een benzine/gas/dieselprijs die al 30% hoger ligt dan vorig jaar. Hoe gek moet je zijn als bedrijf om nog überhaupt 1 leasebak te laten kopen, erger nog, te laten rijden op kosten van de zaak?

Genoeg hierover. tIs Pinksterweekend (over 1 dag na nu). Dus dat wordt weer woonboulevards, keukenmegastores, Efteling en strand (e.e.a. in volgorde van de Nederlandse gezinspreferenties). Wij ook (scoor ONZE preferentie en je wint een weekend Barbados aan de Rijn, MET een cruiseboot EN een welkomstdrankje).

Mijn club (jawel die heb ik) houdt, zoals al decennia lang, haar jaarlijkse pinksterkamp met talloze kindjes van 6-16 jaar. Dit jaar wat minder talloos vanwege de mogeljkheid dezer weken met enkele vrijedagenopnames 14 dagen vakantie op te nemen. DUS gaan de kids dit jaar mee met paps en mams en gaan de kids niet, zoals in 99% van de jaren, met pinksterkamp mee. Het penningmeesterschap is een moeilijk bestaan. Het lijkt wel economie, waar alles met de helft van alles samenhangt.

Toch een goed weekend (en vergeet de Aftersun niet)

Hinken op twee gedachten

tWordt es een keer tijd om de IKC (voor niet-intimi van deze blog: dit is de Incompetentia Krediet Crisis) achter ons te laten. Uiteraard rommelt het nog wel een tijdje door, maar om daar nu al mijn energie aan te verspillen gaat te ver.

Dus tijd voor wat anders.

Ik hink op twee gedachten en leg uit. Ik denk wat betreft de nabije toekomst dat:

• Beleggingsrendementen de komende 10 jaar niet boven de 10% uit zullen komen
• De voedselcrisis mede gevoed (!) wordt door ex-financiële marktspeculanten die op zoek zijn naar nieuw bloed.

Beleggingsrendementen
De laatste 30 jaar is het op financiële markten de gewoonte geweest om regelmatig ongelukken te veroorzaken. Was het niet een vierde (of vijfde) fusiegolf die aandeelprijzen (en dus rendementen) opdreef, dan was het wel een volstrekt overspannen IT-'markt' met 100-tallen IPO's waarin pokdalige tieners van nerd tot miljonair groeiden, OMDAT de MARKT iets NIEUWS MOEST hebben om te verkopen aan nietsvermoedende beleggingssukkels. 'De markt' heeft geen geheugen, maar vooral ook geen geweten, dus toen de zoveelste bubble barstte, had iedere 'expert' het zogenaamd altijd al geweten, maar waren er 1000-en beleggers gedupeerd.

Toen het boekje 'Liars Poker' werd gepubliceerd, met zijn enorme nadruk op het GOUD dat kon worden verdiend met JUNK BONDS......(tegenwoordig heet dat 'sub prime'....) was al duidelijk dat die gehele markt kenetturgehek was geworden. Met vastrentende waarden valt dus gewoon slechts een beperkt rendement te boeken, de rest is oplichterij en het benadelen van goedgelovige sukkels die hun 'financial advisor' vertrouwden. NIET DAN? NOU DAN!

Tussendoor hebben we een aantal crises gekend (VS: thrift crisis, oorzaak: teveel risico nemende banken, Scandinavië: banken die teveel gokten op stijgende onroerend goedprijzen, de IKC: banken die gokken op lucht (CDO's) gekoppeld aan stijgend veronderstelde huizenprijzen, Hong Kong, Japan en nog wat landen: banken die gokken op stijgend onroerend goed, kortom HET ZOU NU TOCH AAN eenieder WELES DUIDELIJK MOETEN ZIJN (met name ten burele van BANKdirekties) DAT JE MET ONROEREND GOED NIET zomaar RIJK WORDT....), maar is de speculant steeds op zoek gegaan naar alternatieven die GOUD opleveren, echter heeft die het (op langere of middellange termijn gemeten) NIET gevonden.

Mijn stelling is: inmiddels moet toch ook de GROOTSTE sukkel (laat staan een bankdirekteur) weten dat rendement te verkrijgen is, maar dat je niet in drie jaar de evenknie van Bill Gates kunt worden.

Ofwel: ik hoop dat MEN langzamerhand beseft dat hoog rendement ZONDER risiko NIET bestaat en dat diezelfde MEN nu eindelijk eens de hoorn op de haak dondert (of de GSM de kamer inslingert) als de zoveelste gouden-bergen-belovende broker hen probeert te verleiden.

Tot zover stelling 1: rendementen boven 10% zonder risiko bestaan niet!

Voedselcrisis
Maar dat hindert de speculant niet. Nu de financiële wereld half aan gort ligt, moet er elders naar interessante deals gezocht worden. En waarom zou dat niet de reële markt zijn. De markt waar tastbare zaken worden verhandeld als rijst en mais en goud en olie en koper..... (zeker als daar nog een humanitair rampje bij komt zoals in MyanmarBirma)

Ik ben er heilig van overtuigd dat de prijsexplosies op de 'commodities' markt van de laatste 2 jaren mede zijn veroorzaakt door grootschalige speculatie. Natuurlijk weet ik dat China bestaat. China heeft behoefte aan ALLES en wel in enorme hoeveelheden. Ze zijn van 1949-1989 eeerrg gewend aan planning in dat land en nu ze het 'profit'model niet meer afwijzen, doen ze dat nog steeds en veel beter dan 'het westen'. China knoopt relaties aan met landen die iets hebben dat zij kunnen gebruiken (bijna alle landen dus), voorzover nodig wordt er een batterij chinezen op zo'n land afgestuurd om het te herbouwen, de infrastruktuur te verbeteren of wat dan ook, kortom: ze maken vrienden... en sluiten langdurige contracten.... en hebben dus hun groei goederentechnisch zeker gesteld... dat zie ik een gemiddelde EU-democratie niet doen...

Waar China koopt blijft er voor de rest van de wereld niks/erg weinig over als de produktie van dat 'goed' niet wordt verhoogd (en voor sommige produkten, denk aan olie, KAN dat simpelweg niet).

DUS

stijgen de prijzen....
en dat ziet een speculant ook...
en die gaat dus opslagruimte huren/kopen/regelen...
en die gaat ook kopen...
en dus stijgt de prijs verder....
en is er plots weer een nieuwe interessante boodschap
voor Jan beleg-modaal...

en het gaat werken.
Zeker weten.

Ondertussen sterven mensen van de honger in Somalië en waar dan ook

Maar dat deert onze speculant niet.
Ondertussen hebben regeringen een en ander NIET DOOR en ALS ze het al door hebben gebeurt er toch niks, want overeenstemming over hulpprogramma's levert geen rendement op, dus waarom zouden we dat doen..? Hoezo 'free trade' agreement, hoezo NAFTA, hoezo Wereldbank, hoezo.......

Ondertussen sterven mensen van de honger in Somalië en waar dan ook

Maar de speculant ruikt rendement (zonder risiko).
Geen IT, Geen technologie, Geen efficiëntie, Geen 'schaalvoordelen' door reorganisatie, Geen slimme managersstrategie, niets van dat al. Gewoon Vopak bellen en de Maasvlakte volstorten met rijst of wat je wilt qua commodity en VOORAL NIKS VERKOPEN.....

Het is vaker gebeurd in het verleden, denk aan de broertjes HUNT die de zilvermarkt bijna in handen hadden, denk aan de tulpenbollentralala in eigen land een paar eeuwen terug..

Zou het lukken?
Ik denk het (helaas) wel.

Terwijl banken instorten of door belastingbetalers op de been worden gehouden (= ander woord voor banknationalisatie door centrale banken, zoals gebeurt in de UK en in Dld EN straks in de US, let op mijn woorden...), heeft de speculant de bakens mondiaal verzet. Niet meer dat gepruts met die toch al ongrijpbare en ingewikkelde derivaten, maar gewoon: ruimte huren, beetje klimaat regelen en volstorten met voedingsmiddelen die IEDEREEN nodig heeft, rijk EN (vooral) arm, en afwachten maar.... Immers, de wereld heeft voedselproduktie al JAAAAAren achtergesteld bij voedselverlekkering (= de technologie om werkelijk ALLES te laten smaken naar NIKS).

Ondertussen sterven mensen van de honger in Somalië en waar dan ook

Voor het eerst in tientallen jaren wordt er nu opeens verlekkerd gekeken naar de agrarische sektor, een bedrijfstak die evenzolang aan Verelendung aan het overlijden was. Plots is ALLES wat agrariërs maken/produceren bijna GOUD geworden en stijgen de prijzen van basisprodukten. Boeren blij, speculaten nog blijer...

Ondertussen sterven mensen van de honger in Somalië en waar dan ook

En dat is dus stelling 2 van vandaag: met basisprodukten verdien je goud....

Ondertussen sterven mensen van de honger in Somalië en waar dan ook

En vandaag (gisteren) vierden wij be-vrijheids-dag.

Ondertussen sterven mensen van de honger in Somalië en waar dan ook

De wereld gaat aan speculatie ten onder (vrij naar 'vlijt')
Welterusten.

Pennsylvania

Het is vast toeval, maar het adres van het Witte Huis, de woonplaats van de president der Verenigde Staten (van Noord-Amerika) is: 1600 Pennsylvania Avenue en daar gaat het vandaag over. 100+ 'delegates' zijn 'up for grabs' in de staat Pennsylvania voor de 2 resterende democratische kandidaten Obama en Clinton. Mijn (reeds eerder verklapte) wens is Clinton: Beter uitgewerkt sociaal programma, beter 'smoel', maar helaas: te weinig geld (want verkiezingen win je door ze te kopen bij de media), helaas wat slechte adviseurs (waaronder buddy Bill!), dus ook al ben je goed, dat betekent nog niks. Niks nieuws aan, want je hoeft maar vanaf 1963 naar alle presidentskandidaten van de US te kijken om te weten: 'the best man never wins'!

Obama heeft een recordbedrag aan media-coverage gekocht ($ 2.2. mln), Hilary bracht het maar tot een kwart van dat bedrag en staat nu al $ 4 mln rood bij de bank. Obama heeft dus al een dubieus record gevestigd: hij geeft meer uit aan zijn campagne dan OOIT één kandidaat (van welke partij ook) in het verleden heeft uitgegeven (en dan te bedenken dat de feitelijke verkiezingen nog moeten volgen, want in primaries kiezen amerikanen alleen maar een 'politiek leider').

Over 2 uur weten we het. Dan weten we welke 'exit poll' er het dichtst bij zat en of Hilary met méér of met mìnder dan 10% verschil wint van de blanke neger Obama.

Voor de die-hards:

http://www.realclearpolitics.com/epolls/2008/president/democratic_delegate_count.html

geeft een overzichtelijk beeld van de situatie anno nu. (en straks natuurlijk over een paar weken.)

Klein nieuws

Kleine banken (in de UK)
Vandaag werd bekend dat de BoE na haar eerdere steun voor Northern Rock (hetgeen uiteindelijk midden februari jl. tot een de facto nationalisatie van deze bank leidde), nu ook kleinere banken gaat helpen. Deze kleinere banken zijn door de IKC in een 'funding' probleem geraakt. Zij willen verder... (... gaan met hypotheken te verlenen), maar hebben daar uiteraard zelf geld voor nodig. En laat dat nu minofmeer onverkrijgbaar zijn de laatste tijd... Financiers zien mortgage-backed funding niet zitten met zoveel onzekerheid in de markt, DUS lopen de kleinere banken droog qua geld, hetgeen mogelijkerwijs hun einde zou kunnen betekenen. De BoE fourneert nu staatsobligaties en krijgt daar hypotheken voor terug waardoor deze bankjes weer eventjes vooruit kunnen. Tis een uiterst vreemd lapmiddel, want het betekent impliciet dat de BoE zomaar meedoet aan long term funding. Immers de BoE is nu plotseling houder van een hypotheekportefeulle en de bankjes verkopen uiteraard als een speer alle verkregen obligaties voor cash, waardoor ze weer hypotheken kunnen verlenen.

Als DAT geen historisch voorbeeld van 'moral hazard' is weet ik het ook niet meer.

Kleine emoties
Vandaag werd ik op de hoogte gesteld van het feit dat het beleid van mijn oude faculteit (FEW der VUR) er op gericht is het 'inhuren van lesboeren' te staken, omdat kennelijk de kwaliteit der ingehuurden niet is vast te stellen. Je vraagt je bij zo'n bericht meteen af wie dat inhuren dan doet. Zijn die personen hersen-loos, oordeel-onbekwaam of anderszins incompetent?

Kennelijk!

Evengoed is er van alles aan de hand. Deze faculteit werd 3 jaar geleden door ehhhh laten we zeggen wat ehhhhh minder ehhhhh gelukkig opererende heren (dat was een moeilijk stukje zin!) gedwongen het werk van ooit te moeten doen met de helft van het personeel van ooit. Erger nog, men kreeg als overlevend personeelslid de kans (!) zich te verzekeren van betaald werk ALS men extra ging werken voor hetzelfde salaris. Publish or Perish was de wortel die eenieder werd voorgehouden. Goed, het zittend personeel ging akkoord maar heet desondanks geen Harry Potter en kan dus niet toveren. Wat aan de ene kant méér gevraagd werd (onderzoek en publikaties) moest aan de ándere kant worden ingeleverd (onderwijs). Dat gaat (korte tijd) goed als studenten zo slim zijn deze faculteit te mijden en er dus sprake is van verminderde noodzaak tot het geven van onderwijs. Dat gaat fout als studenten zich en masse blijven aanmelden en er dus sprake is van tenminste gelijkblijvende of zelfs stijgende onderwijsvraag. Het laatste bleek het geval. Tekorten (op het terrein van de beschikbare docent) bleken al ras schering en inslag en er moest ingegrepen worden. Geld was er, dat was het probleem niet, dus alras werden er uit GrijsWijs of elderszins docenten ingehuurd voor bepaalde onderwijsklussen. Uiteraard zit daar puin en parels tussen. Men kreeg dit in de gaten en fluks werd in de betreffende faculteitswcrollenraad geklaagd over het feit dat de kwaliteit van de ingehuurden moeilijk tot niet was te beïnvloeden (ik neem aan dat dit gold voor de eerder benoemde kwalificatie 'puin').

Inmiddels is de trend veranderd. Inhuren is niet meer en vogue. Er is immers nog een uitpersbare categorie personeel die kan worden ingezet: de aio's.

Gedurende 1 dag per week mogen deze wetenschapsslaven nu ook meedelen in het geluk dat een docent beschoren is en vervullen zij vacatures van personeel dat tweemaal een aio-salaris ontvangt.

Dat noem ik nu nog eens winst maken.

Bravo, petje af voor deze VOC-mentaliteit!

Lo & Cree

Beloofd is beloofd, dus hierbij de samenvatting/analyse van de eerste twee te bespreken GARP artikelen (zie gisteren).

Allereerst Lo & Co:

What Happened To The Quants In August 2007?
By Amir E. Khandani, MIT and Andrew W. Lo, MIT and AlphaSimplex

Simpel verhaaltje dat vertelt hoe zgn 'standaard' theorietjes/beleggings'regels'/quants in augustus 2007 plotseling niet meer opgingen. Reden: er was het e.e.a. veranderd op de markt, waardoor gehanteerde beta's (maat voor de reaktie van een bepaald fonds in relatie tot de index waartoe dat fonds behoort) niet meer van waarde waren, ofwel de markt bewoog zich af van hetgeen beleggers dachten. Resultaat de strategietjes leverden plots verlies op.

Tja, 'tkan verkeren, maar volgens Lo & Co lag dat niet aan de 'quants', dus aan de strategietjes, maar aan de veranderde omstandigheden. Ja zo lust ik er nog wel een paar: de strategie is goed maar helaas de realiteit van alle dag valt tegen. Tsssss! En dat schrijft we-ten-schap-pe-lijk...

Vervolgens een ander verhaaltje:

Complexity In Financial Innovation – Sophistication In Risk Management
By Marcus Cree and Josie Palazzolo

Leuk verhaal over de gevaren van risicomaatstaven. Vooral de VAR wordt flink besproken met nadruk op de 'fat tails', dat is immers de achilleshiel van de VAR. De financiële ellende verschijnt pas in beeld als we beneden -(minus)3 sigma kijken (en daar kijkt niemandnaar, immers -3 sigma is ieders grens). Redenen waarom niemand het door had zijn:
Var stress testing is backward looking, not forward. Hierdoor wordt de feitelijke -aktuele- kwetsbaarheid van een portefeuille onderschat.

Dit betekent dus zoveel als de standaardkritiek op historical data analysis: in tijden van crisis is het beter het verleden te vergeten en je te concentreren op wat er NU gebeurt/gaat gebeuren.

Tot zover geen nieuws. Dit alles is in vele blogs mijnerzijds meermalen beweerd....

Een der volgende dagen meer....

IMF & GARP

Nou, het wordt weeres tijd voor een blogje vandaag.

Ook zo genoten van die overbetaalde ($ 200.000+) sukkels van het IMF die Nederland-feindlich wel even duidelijk wilden maken dat NL-huizen (en kantoren-) prijzen welzeker 30% te hoog zijn....

En vergeten waren dat NL (als enige EU-land) hypotheekrente-aftrek biedt aan haar inwoners. Maar van zoiets exotisch hebben ze bij het IMF nog nooit gehoord en trouwens ehhhh.... Nederland, is dat niet dat land van Denemarken of zoiets, waar ze kaas maken en wiet verbouwen en LEGO-paleizen bouwen? Dommer dan dom en dan zijn er zelfs nog mensen in Nederland die het een EER vinden om tot dit centrum van incompetentie te mogen toetreden. Tja, tkan verkeren.

Even een tussendoortje (al weken beloofd):

• Koop geen beleggingshypotheek (want dat kost je 20% [ofmeer] aan kosten, het brengt in dit decennium geen drol aan rendement en je spaart dus negatief).
• Sluit een hypotheek af met maximaal percentage NIET-aflosbaar lenen, want dat garandeert maximale hypotheekrente-aftrek en als die wordt afgeschaft heb je zeker al 10% waardevermeerdering op je huis genoten en dus eigenlijk al een heleboel afgelost zonder af te lossen, ja de 'haute finance' genereert wonderen bij de vleet, daar kan Lourdes nog een puntje aan zuigen.
• Sluit een risicoverzekering af (opdat je partner na je vroegtijdig einde aan hartverzakking, beroerte of gewoon K. niet onverzorgd achterblijft).
• Vraag bij 'de hypotheker' of anderszins hypotheekconsulent, hoe inflatie gedurende de looptijd van je hypotheek de zaken in een ander daglicht plaatst. (Als betrokkene weigerachtig doet en niks wil (kan!!!!) zeggen, weet je dat het tijd wordt voor een andere consulent).
• Vraag bij exotische hypotheekconstructies ALTIJD naar een risicoprofiel en wel vandaag klaar aub dankuwel! (dat zal ze leren, want weten doen ze natuurlijk niks, ze hebben tenslotte alleen maar een diploma van de NVM of andere sukkelaars van andere makelei gescoord).

Simpel hè, ja inderdaad, welnu volg bovenstaande raadgevingen dan ook op!

Iets geheel anders nu. In februari jl. vond in New York de zogenaamde Global Association of Risk Professionals plaats. Een aantal meer, maar ook minder bekende ameriko's gaf daar acte de presence en vertelde het eea betreffende de financial market-ellende van de laatste maanden. Voor de die-hards hier de URL waar alle papers te verkrijgen zijn:

http://www.garp.com/events/garp2008postconv/2008presentations.html

En daar gaan we het vanaf nu een beetje over hebben. Niet over AL die verhalen, maar ik pik er een paar greinen uit, want het moet wel leuk blijven. Dit dus vanaf nu (straks dus).

Twerd wel weeres tijd, vandaar dit bericht.

Wat is er gebeurd. Niet veel behalve het failliet van het IMF dat Nederland wilde pesten omdat het in de US zo beroerd gaat met de 'real estate'. Onze NL-huizen zouden 30% te hoog geprijsd zijn. Oh ja, sorry, ondanks ons $100.000+ salaris wisten wij niet dat jullie (als enige land in de EU) hypotheekrente-aftrek toepasten, maar ja hoe moeten wij nu het verschil weten tussen Denemarken en Nederland, waar ligt dat Nederland eigenlijk, ergens achter de Wolga zeker....

Vreselijk dat incompetentia tremens gedrag en nu ook al van het IMF. Je zou toch denken dat ze daar toch tenminste 1 dag per week wakker zijn, maar helaas, sukkels, betaalde sukkels, heel erg maar waar (marktdenken?????????).

Ook leuk is dat er in februari jl. een gezellig samenzijn was van wetenschappers verenigd in

GARP

(that used to be a book.....)

en dat staat voor Global